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龙头券商也“差钱”?新增借款飙升,下半年61只短融券落地

2019-11-07 09:30:38 来源:霍州新闻网

进入第四季度,上市证券公司和上市房地产公司开始了新一轮的借款公告竞争。

10月16日晚,华泰证券发布公告,显示截至2019年9月30日,公司新增借款325.88亿元,占去年底净资产的31.11%,超过20%。从新增贷款的分类来看,主要是由于1月至9月债券和其他贷款大幅增加。

今年下半年以来,至少有14家证券公司(包括上市证券公司和新三板上市证券公司,下同)相继披露新增贷款超过20%(40%)的公告。除华泰证券外,中信证券、海通证券、中信建设投资、招商证券等许多大型证券公司都“榜上有名”。

此前,为了解决短期非银行资本困境,缓解行业流动性,几家领先的证券公司利用短期融资工具补充资本,将融资规模扩大到中小非银行机构,从而维持银行间业务的稳定。东方财富的赵冰数据显示,仅在今年下半年,就有61家证券公司入围,总规模超过1600亿元。

证券公司在获取大量资本以充实血液的同时,更加注重资产的趋势越来越明显。在当前的资本风险监管体系下,如何在平衡杠杆和收益的同时提高净资产收益率将成为证券公司下一阶段的重点。

大型证券公司新增贷款飙升

进入最后一个季度,各证券公司今年新的借款情况开始显现迹象。

10月16日晚,华泰证券发布公告,显示截至2019年9月30日,公司新增借款325.88亿元,占去年底净资产的31.11%,超过20%。从新增贷款的分类来看,主要是由于1月至9月债券和其他贷款大幅增加。

具体来说,华泰证券新增贷款325.88亿元,债券余额增加225.69亿元,主要是由于发行短期融资券、公共债务和金融债务。其他贷款余额(收入凭证、收益权转让、黄金租赁等)。)增长119.25亿元,主要是由于收入凭证、银行贷款和黄金租赁规模的扩大。相比之下,银行贷款余额仅为28.09亿元,比2018年底减少19.06亿元。

作为业内领先的证券公司之一,华泰证券此次的披露可视为近期多家上市证券公司新增贷款变化的一个样本。

根据《公司债券发行和交易管理办法》,“发行人累计新增贷款或对外担保超过去年年底净资产的20%”是应及时披露的重大问题之一。自今年下半年以来,至少有14家证券公司公布并解释了当年累计贷款的详细情况。

其中,华西证券、苏州证券和安森证券去年累计净资产超过40%,其余11家证券公司超过20%。

从“上市”证券交易商的名单来看,大型证券交易商占大多数。由于其强大的资本实力和高净资产,大型证券公司的借款增加了20%以上,这更令人印象深刻。其中,截至今年6月30日,中信证券新增贷款累计382.34亿元,招商证券、海通证券、华泰证券均超过300亿元。随着时间的推移,新贷款的规模预计将继续扩大。

在公告中,各证券公司一致表示,新增贷款符合相关法律法规的规定,属于正常经营活动范围,公司财务状况稳定,所有债务均按时偿还,新增贷款不会对公司的经营状况和偿付能力产生不利影响。然而,随着新增贷款的增加,相应上市证券公司的负债率也在不断上升。

“政策借贷”频繁发生

新贷款规模持续上升,领先的证券公司真的“缺钱”吗?

以货币基金为例,根据上市证券公司2019年报告的数据,中信证券、国泰君安、海通证券、华泰证券、申万红元五家主要证券公司的货币基金均超过1000亿元,前20家上市证券公司的货币基金至少为200亿元。如果说它急需资金与一些上市的住房企业“拯救生命”,它可能有些不情愿。

从新增贷款的分类来看,各证券公司新增贷款数据的激增主要是由于各种债券发行的持续登陆,包括公司债券、金融债券、短期融资券等。就短期融资券和金融债券的快速增长而言,上市证券公司或其中许多是“政策性借贷”。

今年6月,为了解决短期非银行资本困境,缓解行业流动性,一批领先的证券公司相继获批提高短期融资券余额,随后陆续发行。大型券商利用短期融资工具补充资金,并将融资规模扩大到中小型非银行机构,从而保持银行间业务的稳定。东方财富的曹策数据显示,仅在今年下半年,就有61家证券公司被挂牌上市,总规模超过1600亿元人民币。

同样,大量证券公司金融债券的登陆也是同样的原因。6月底,上市证券公司宣布已收到中国证监会的监管意见书,对该公司发行金融债券的申请不持异议。今年下半年以来,已有47家证券公司的金融债券登陆,总额超过1000亿元。考虑到实际发行的“时间差”,后续券商的债券融资规模将进一步扩大。

此外,收入证明的发行规模近年来一直在扩大,这也反映在上市证券公司的新增贷款上。例如,长江证券宣布,截至7月31日,公司收益凭证新增贷款累计40.96亿元,占去年底净资产的15.28%。

资产密集型业务的风险平衡

事实上,除了放松行业流动性之外,资金的快速补充也是证券公司开展业务的新机会。弹药补充后,证券公司的重资产业务有望全面发展。除发行债券外,上市证券公司还通过固定增持、配股等多种再融资方式“补血”,往往把“拓展资本中介业务”放在资本使用的首位。

例如,一些证券公司在其融资计划中表示,它们计划增加对信贷交易的投资。表明股票质押回购业务、融资融券业务等信用交易业务具有风险可控、回报稳定的特点。融资有助于公司扩大低风险资本中介业务规模,增强服务实体经济的能力,实现可控风险下的稳定回报。

北京一家中型证券公司的一名高级官员对中国记者表示,从长远来看,证券公司盈利能力的提高主要取决于以资产为中心的业务规模的扩大,以推动杠杆的增加,而以资产为中心的业务是不可持续的。债务管理渠道的进一步拓展有利于为证券公司扩大业务规模,特别是占用大量资金的资本中介业务提供有效的金融支持。

融资融券、股票质押等资本中介服务是证券公司为客户提供一站式综合服务的重要载体。在获得利润的同时,它们还可以增加客户粘性,并具有可观的综合价值。在资本市场好转的背景下,证券公司发展信贷业务的时机已经成熟。

然而,将资本中介业务描述为“低风险”可能有些夸张。从近年来证券交易商的诉讼案件来看,由于股票质押、保证金交易和卖空而引发的大量违约行为,导致诉讼和坏账计提给行业带来诸多动荡。近日,监管部门针对股票质押的五大问题,对多家证券交易商进行了现场检查。罚款也在陆续发出。

海通证券分析师孙婷指出,高杠杆带来高回报的同时,也增加了操作风险。相比之下,金融危机前,美国投资银行利用高杠杆推动高回报,通过资本中介业务增加杠杆,然后利用杠杆在风险中介业务中获利。杠杆率过高、产品结构过于复杂以及风力控制不足成为2008年金融危机的主要导火索。在当前的资本风险监管体系下,如何在平衡杠杆和收益的同时提高净资产收益率是证券公司下一阶段的重点。

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